De VS blijven een veilige haven voor beleggers in woelige tijden. Terwijl investeerders risicovolle overheidsobligaties schuwen en toevlucht zoeken tot veilige beleggingen, is het opvallend dat Amerikaans staatspapier vaak de eerste keuze is. De vraag naar Amerikaanse staatsobligaties zit duidelijk in stijgende lijn, niettegenstaande een tekort op de federale begroting van meer dan 10 procent, een snel groeiende overheidsschuld en twee geldverslindende buitenlandse oorlogsoperaties.

Waarom blijven de Verenigde Staten (voorlopig) volledig uit het vizier van de speculanten?

 Griekenland aan de Sierra Nevada

 De federale overheid is er budgettair niet zo erg aan toe als Griekenland, maar de staat Californië waarschijnlijk wel. Hun betalingsproblemen zijn zo prangend dat Californië zijn schuldeisers in juli 2009 uitbetaalde in zogenaamde IOU’s, i.e. schuldbekentenissen, in plaats van geld. In strikte zin houdt dit een ‘default’ in: de staat komt zijn betalingsbeloften niet na door te betalen met schuldbekentenissen (waarvan de waarde onzeker is) in plaats van met dollars.

Doordat de meeste banken deze IOU’s accepteerden als betaalmiddel, kon deze default op weinig internationale belangstelling rekenen. Toch illustreert deze anekdote de betalingsmoeilijkheden van een Amerikaanse staat die veel zwaarder doorweegt binnen de VS dan Griekenland binnen de muntunie. Californië maakt maar liefst 13 procent uit van de Amerikaanse economie en huisvest één van de acht inwoners van de Verenigde Staten. Bovendien is het niet de enige staat met zware betalingsproblemen.

Toch eerder Europees probleem

Toch wordt er steeds gesproken over een Europese schuldencrisis en hebben beleggers nog steeds veel vertrouwen in Amerikaans schuldpapier. De meest voor de hand liggende reden waarom dit zo is, zijn de betere Amerikaanse groeiverwachtingen. Niet alleen heeft de recente recessie zwaarder toegeslagen in Europa dan in de VS, maar ook het herstel tekent zich veel krachtiger af aan de andere kant van de oceaan. De Verenigde Staten heeft een beter groeipotentieel, zo verwachten de meeste economen.

Groeiprestaties België, Eurozone en VS

Bron: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, eigen berekeningen

Het belang van economische groei

Zware schulden zijn beter te dragen als de economie stevig groeit. De schuldgraad (schulden gedeeld door het BBP) neemt namelijk vanzelf af als het BBP jaar na jaar aanzwelt. Omgekeerd is het dweilen met de kraan open om de overheidsfinanciën te saneren in een omgeving van negatieve groei. (Een gelijkaardige argumentatie kan aangevoerd worden voor de Amerikaanse bevolking: een jonge en groeiende bevolking is beter in staat om de schulden af te betalen dan een oude en krimpende populatie).

Zuid-Europese landen zullen in de nabije toekomst slechts erg matig groeien (en vaak eerder nog krimpen). De markt blijft dan ook veel sceptischer staan tegenover Griekenland en consoorten dan tegenover de Verenigde Staten, wiens overheidsbudget veel dieper in het rood kan zinken vooraleer de beleggers aan de alarmbel trekken. De boodschap is dus dat zware schulden en tekorten veel beter te verteren zijn in landen met veel groeipotentieel. Hopelijk houden de federale onderhandelaars in ons land dit in het achterhoofd…

Reacties

Niet invullen aub
Naam *
Code   

Voeg reactie toe